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风投与创始人关系调查报告:我的需要,你真的知道?

2018-07-10 08:10 Python程序员

作为风险资本家,我们以自己是“增值型投资人”而自豪。我们不仅为企业扩张规模提供财务支持,而且还经常提供咨询、人脉等各种专业服务。我一直渴望成为创业公司最值得信赖、最有帮助的投资人和顾问。但老实说,风投们倾向于夸大对创业公司的影响以及实际增值效果。

基于此想法,我和Newfund基金的亨利·德沙伊斯着手进行了调研,以便深入了解风投和企业家之间微妙的关系。风险资本公司真的能为企业增加价值吗?在创始人看来投资人所能增值的是什么?当创始人选择融资对象时,他们又是如何评估投资人的?

带着这些问题,在考夫曼伙伴计划和芝加哥大学布斯商学院欧文·雷诺兹的支持下,我们调研了98家风险资本公司和121位创始人,收集了处于各个融资阶段的创始人和管理资产规模在3000万至逾20亿美元的机构投资者的反馈,他们回答了一系列关于对方的问题。下面展示了本次调研所得的一些结论:

风投和创始人的观点不一

正如预期的那样,创始人与风投对彼此关系的看法有所不同。创始人认为双方的联系频率、获得的运营支持比风投说的要少,也许我们可以更直白地说,双方的看法完全不同。

最明显的对比之一是,关于风投对投资组合公司的影响及帮助程度的评分。在1到10分的范围内,风投给自己打的平均分是7分,而创始人只给出了5.3分,相差32%。

同样,报告双方每周都联系的风险投资人数量是创始人的三倍多。

研究结果再次指出,与创始人的看法相比,风投高估了自己花在投资组合公司上的时间及贡献。这种差异也反映了创始人方面的失望情绪,当然这也可能是对风险投资人的普遍误解。

双方合作时的决策驱动因素

该调查还详细探究了风投和创始人之间合作的决策驱动因素。创始人报告了与风投合作的三条最重要标准,风投们也报告了他们认为创始人会考虑的三条最重要标准。

结果显示,创始人和风投都把私人关系和感情作为最重要的决策因素。这也证明了“创业融资是关系型融资”的理论。

不过,双方都出人意料地把业绩记录排在了榜单靠后的位置。

创始人和投资人认为的决策要素排名。

两个排名之间最大的区别是速度和品牌。

创始人把速度作为他们排名第三的标准,而风投则把它置于榜单最下方。这与创始人紧张的筹款时限是一致的,但令人惊讶的是,风投们似乎并没有意识到这一点。

相比之下,风投们认为创始人更重视合作伙伴的品牌和领导经验。风投们通常认为他们的品牌能让其赢得交易,但有趣的是,我们的研究表明:如果你以极快的速度提供令人信服的交易条款,你可能胜过最强的品牌公司。

运营支持

我们还调研了风投对其投资组合公司所提供的运营支持,以及这些投资组合公司使用了哪些服务。对于运营支持,双方的看法也存在差异。

创始人和风投对运营支持的不同看法

超过60%的风投声称向投资组合公司提供了人才招聘和销售/商业开发支持,但只有不到一半的创始公司称使用了这些服务。该研究并没有深入了解相关细节,进一步调查可能有助于理解这种差异是由于这些服务太差,还是由于初创公司缺乏相关需求造成的。尽管风投们通常高估了对创始公司的运营支持,但在金融、法律、行政管理和营销/增长方面,双方的看法比较接近。

事实上,当今的风投行业投入大量时间向市场推荐各种增值运营服务。然而,只有相当少的公司真正利用了这些服务。这可能表明,此类服务更像是风投们在竞争激烈的市场中脱颖而出的一种营销策略,而不是真正相信这些服务会产生重大影响。

美国和欧洲的差异
地理区域不同,观点也会有不同。相同的是,欧洲和美国的创始人在决定与风投合作时,都将私人关系和速度作为第一和第三重要的决策依据。

相比美国同行,欧洲的创始人更看重交易条款。这可能是因为欧洲的初创企业更有可能在投资的早期阶段通过自己的努力将现金流转正。

根据我们的研究,在欧洲,专注于交易条款的风投们更有可能胜过竞争对手。而美国风投可能会利用自身品牌来寻找交易,这也表明,专注于激励创始人可能更有效。

相比之下,美国的创始人认为风投的经验、运营支持和品牌更重要。这可能表明,美国的初创企业更加重视通过风投向外传递信息。

尽管我们之前的研究表明初创公司在选择风投的时候更重视速度和交易条款,但数据也表明,美国的初创公司确实比欧洲的初创公司更重视风投的经验和品牌。

尽管美国和欧洲的创始人优先考虑的事项不同,但两个地区的风投们却认为创始人都是差不多的。他们反馈的五个要素有四个相同。两个地区被调查的风投都将个人关系、品牌和经验列为最重要的三个因素,其余的因素也都差不多。

早期和晚期融资阶段

在投资的不同阶段,创始人也有一些明显不同的优先考虑事项。根据我们的调查,在早期融资阶段,风投的交易速度和行业内的人脉关系是创始人较为看重的。所以专注于早期投资的投资者应更加注重速度、帮助初创公司建立良好的人脉关系,就能获得比竞争对手更大的优势。

随着企业进入后期融资阶段,他们更加重视风投的经验和业绩,这或许反映出它们拥有了更强大的谈判能力。这似乎支持了风投们的做法,即等到有了良好的业绩记录后,再进行规模更大的后期交易,因为这样在争取热门投资机会时会更有优势。

尽管不同地区的风投们认为创始人在选择投资人时权衡的因素都差不多,但参与了企业后期融资的风投们似乎有了不同观点,相比那些专注于早期投资的风投们,他们认为创始人考虑的优先事项是不一样的。尽管优先考虑的因素有所不同,但他们仍然会把私人关系和合作伙伴的品牌作为决策过程中的首要考量。

那些专注于天使轮、种子轮和A轮的投资者认为,创始人更重视交易条款、行业内的人脉以及合作伙伴的经验。交易条款排名靠前反映了业务生命周期中期权价值的重要作用。相比之下,专注于后期投资的风投则认为创始人更侧重于经验、业绩记录,甚至是运营支持。

不同资产规模的风投对创始人的看法相差并不大,这令人惊讶,因为规模较大的基金将能够在运营支持方面承担更多的成本。

这些排名和细节揭示了风投和创始人之间不同的视角。这种差异表明双方存在误解,认识到这些也是弥合分歧的绝佳机会。

总而言之,风投和创始人都有同样的雄心——建立一个伟大的公司。创始人和风投之间的私人关系最为重要,风投们认为他们提供的增值服务被创始人低估了。无论如何,作为风投,我们将一如既往地支持自己投资的创始人,共同推动行业的发展和迭代。


英文原文:https://ogmcsrgk5.qnssl.com/vcdn/1/优质文章长图2/VC_actually_helpes_question.pdf
译者:钱利鹏

 
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