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熔断不断,教你用阿尔法模型穿越牛熊!

2016-01-07 17:05 数据客



今晨,开盘仅半小时,沪深300指数暴跌7%,触发二档熔断机制,停止交易至收市。A股全天累计开盘不到半小时,交易时间仅15分钟!


这已是A股在4个交易日内2次触发熔断机制。


动荡的A股行情让我们开始思考,单边持有多头/空头显然并不太适合A股,拿今天来说,倘若仅仅持有股票,那么亏损基本就在7%以上。


那么如何控制风险呢?是否需要考虑对冲风险?不追求超高的收益,只求稳稳当当,在A股频发黑天鹅的现状下只求稳健收益、睡个好觉。


这时候,一个阿尔法对冲模型能让你感动的泪流满面。

(阿尔法(α)这个词在全世界的投资界广为使用,他代表着绝对收益、超额收益,也在中国代表着一种特有的股票市场中性策略。)


阿尔法对冲就是同时持有空头和多头,通过一定手段保证总体收益为正。


实际中,持有多头股票组合同时卖空股指期货,当大盘上涨时只要保证股票组合的收益大于股指期货的亏损就能实现整体盈利;同理,当大盘下跌时,保证股票的亏损小于股指期货的盈利就能实现整体正的收益。


长时间的累积,就能实现稳健的收益,无惧黑天鹅。


以今天为例,假设大家股票多头亏损了6.9%,但期货端收益7%,从而我们整体的收益是0.1%(7%-6.9%),试想,在别人亏损7%的时候我们能实现盈利0.1%。


如下的例子,假设股票组合每天跑赢沪深300指数0.1%,看看长时间累积下来的情况如何

如上图所示

长时间累积下来,组合相比沪深300指数的超额收益是非常可观的,而且也是非常稳健的!


而实际投资的阿尔法策略就是根据经济、金融理论,运用数学统计的方法,构建投资组合使其能够稳健跑赢基准指数(比如沪深300)。


在实际操盘中,也是买入股票,卖出股指期货。


如何做阿尔法模型


如何从研究到实盘,真正的做出一个阿尔法模型?优矿社区的牛人薛坤跟我们一起分享如何在优矿网上做一个 Alpha对冲模型。


1、Alpha对冲模型简介

A、假设市场完全有效,那么根据CAPM模型有, Rs=Rf+βs∗(Rm−Rf)。式中, Rs表示股票收益, Rf表示无风险收益率, Rm表示市场收益 βs表示股票相比于市场的波动程度,用以衡量股票的系统性风险。


B、遗憾的是,市场并非完全有效,个股仍存在alpha(超额收益)。 根据Jensen's alpha的定义: αs=Rs−[Rf+βs∗(Rm−Rf)],除掉被市场解释的部分,超越市场基准的收益即为个股alpha。


C、实际中,股票的收益是受多方面因素影响的,比如经典的Fama French三因素就告诉我们,市值大小、估值水平、以及市场因子就能解释股票收益,而且低市值、低估值能够获取超额收益。那么,我们就可以通过寻找能够获取alpha的驱动因子来构建组合。


D、假设我们已经知道了哪些因子能够获取超额收益,那么我们根据这些因子构建股票组合(比如持有低市值、低估值的股票)。那么组合的收益理论上是能够获取超额收益的,简单来讲就是,组合的累计收益图应该是在基准(比如沪深300)累计收益图之上的,而且两者的差应该是扩大的趋势。


E、由于组合的涨跌我们是不知道的,我们能够确保的是组合与基准的收益差在不断扩大,那么持有组合,做空基准,对冲获取稳定的差额收益(alpha收益),这就是传说中的市场中性策略


2、实例:优矿上的对冲模型


回测框架&基础工作简介:

  • 回测区间从2011年8月1日~2015年8月1日,基准为沪深300,策略每月第一个交易日开盘之后建仓

  • 因子选取:净利润增长率(NetProfitGrowRate)、权益收益率(ROE)、相对强弱指标(RSI)

  • 因子到信号的处理:用到了去极值(winsorize)、中性化(neutralize)、标准化(standardize)处理

  • 组合构建:用到了RDP里的simple_long_only()

PS:关于函数的详细使用说明,可以新建cell输入 函数名+? ,运行得到API使用文档。比如,运行代码便可以得到simple_long_only的使用说明。
(点击“阅读原文”看详细代码。)

接下来,绘制组合和基准的累计收益图之差,得到alpha收益,看看效果如何。




可以看到,在如上三个因子驱动下的alpha收益相对来说还是比较稳定的,由于有对冲,策略是市场中性的,不论市场涨跌对我们的收益是不受影响的(当然排除一些极端情况,比如所有股票收益没有任何差异性,例如流动性危机)。




最后,大家一起来看几个段子乐一乐,平复一下老泪纵横的悲伤心情


  1. 所谓熔断机制,就是尿到一半让你憋15分钟,15分钟后你是尿还是不尿?


  2. 一在交易所上班的哥们睡过头了,迟到了二十多分钟。快到时赶紧打电话给老板说快到了。谁料老板说,算了,不用来上班了!哥们急了,别啊,不就迟个到么,至于么……


  3. 很多人还堵在上班的路上,他们已经下班了;而隔壁老王这次连裤子都还没来得及脱,小明就回来了。


  4. 证券工作真是好,其他行业比不了。牛市时候挣钱多,熊市时候下班早。上班打个卡,转身下班鸟 !


  5. 想明白了,原来昨天炒的是熔断概念股!熔断,需要用煤烧火烤,再放在钢炉里融化,所以昨天煤炭和钢铁板块涨幅第一第二!原来如此,一头雾水揭开谜底了!



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