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真正让你成为英雄的,是那些至暗时刻的坚守

2018-11-04 19:55 连凯


在事业、人生的至暗时刻,你该如何抉择?尤其是当身边绝大部分人都在随波逐流时,你要如何抉择?


深耕证券分析20年的至璞资产管理合伙人、混沌创新院2018级6班学员连凯

在那些至暗时刻,真正支撑你的不是财富、名声、地位,而是你的正直、诚实、勇敢,是你对原则的坚守。

有这种坚守,你才能不在人生中迷航,有这种坚守,你才能在残酷的寒冬中嗅到玫瑰的芬芳。



分享人丨连凯

至璞资产管理合伙人

混沌创新院2018级6班学员


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注:本文节选自连凯同学在10月26日混沌创新院《好好思考》活动上的主题演讲完整内容可观看文末现场视频。



01


大家好!我叫连凯,来自6班,做了20年证券分析。人们说,股市如人生,起起伏伏,我待了那么久,也有很多思考想与大家分享。
 
那天在和创新院老师一块碰主题时,郝老师说从少年、青年到中年,我们面临无数选择,这一系列的选择最后成就了我们。这些选择背后的理由、原则到底是什么?有没有让我们成为自己心中想成为的人?有没有让我们成为自己心目中的英雄?这就是我今天想说的事儿。
 
要成为自己的英雄,我发现有一个时刻特别重要,在经济学上我们叫它“至暗时刻”。中国经济每隔10年一个轮回,从1998到2008再到2018。你怎么在轮回中做选择?怎么在系统风险来临时做判断?我们说说乱世黄金。
 
2008年,我一个上海的女同学吓坏了,资产价格在暴跌,房产在跌,股票也在跌,身价在爆输。她就买了一块黄金,把它放在卧室,我说别人都是金屋藏娇,您老人家可好,娇屋藏金,每天晚上你都可以打开你的橱柜深情凝视它,然后你就睡得着了,她就笑了。
 
但这个选择对不对呢?从2008年来看是对的,3年以后你会发现黄金的价格暴涨,从1200、1300,一直到1700多美金。这个时候她又面临一个新的选择,2012年当中国大妈上了全球媒体头条,闯进黄金首饰店抢购黄金的时候,她们都面临着这个新选择:卖出?持有?还是继续买进?
 
今天的主题叫“好好思考”,我们来看看大家是怎么思考这个问题的。


02


2012年2月,巴菲特写了《致股东的一封信》,讲的特别好。他说有人问我黄金怎么样?他说黄金在全世界的储量大概是17万吨。17万吨什么概念?你可以铸一个球,这个球可以很轻易地放在一个网球场内场,大概就占我们酒店这么大的地方。
 
当时黄金价格是1750美金/盎司,黄金球总共的价值折合就是9.6万亿美金。9.6万亿美金你还可以买下美国所有耕地,4亿英亩,买下16家埃克森美孚公司,这是美国当时最挣钱的公司之一,此外你还多出一万亿美金的零花钱。



这个时刻,如果你手里面有9.6万亿美金,你会做什么样的选择?你选黄金球,还是选美国4亿亩耕地、16家埃克森美孚公司外加1万亿美金零花钱?
 
巴菲特说美国所有耕地每年会产出大量的玉米、小麦、棉花以及其他作物,且收成逐年提高,16家埃克森美孚公司每年分红多多,而如果你选择黄金,你每天晚上都可以深情抚摸它,就像我那位女同学,可它不会给你任何回应。


这是个很好的思考问题的方式,我很喜欢他这封信。他用了什么方式来解决这个问题呢?他把一个复杂问题简单化了
 
什么叫复杂问题?黄金的价格到底会涨多高?黄金什么时候会下跌?这是一个复杂问题,它的顶和底只有上帝才知道,几乎无解。
 
简单问题是什么?它用一个虚拟资产的价格,黄金的价格和一个实物资产的价格,你的耕地、股票的价格放在一起做了个对比,实物资产的价格是因为有了现金流,我们说有了现金流就相当于有了万有引力,估值再高还是会回归的。
 
虚拟资产和实物资产的对比可以简化成一个简单问题,所以他给出了很明确的答案。但如果我们再进一步思考,就会发现还缺一点,巴菲特没说回归概率,什么时候大概率一定会回归也不知道。
 
在11年底12年初,我的好朋友归江写了一篇研究报告,我当时看遍所有有关黄金的研究报告,他这篇最出色。他做了一个什么样的解答呢?他说金融市场的指数或价格不服从正态分布。但是取对数分布以后服从正态分布。
 
所以他做了两个动作:
 
第一,用通胀率过滤所有黄金的价格;
第二,取自然对数。
 
所以就有了这张图。红线是黄金历年的平均价格,上下两条线代表的是黄金突破了它的边界,突破了两个Sigma,用正态分布来讲,还继续往上走的概率会有多大,回归的概率会有多大。用这张图来说,回归的概率是95%,而且一旦回归到均价,要跌一半。



我的好朋友把一个复杂问题简单化了,这是好好思考的威力。
 
我学了创新院的《科学精神》以后,就发现这个东西很有意思,有人把它叫做傅里叶变换就是把一个时间、时域的问题转换成频域问题。有人说我们看这个世界缤纷复杂,但是上帝早已经把它转化成一个可以谱写的乐章。
 
我们学习科学精神,学习所有的工具,就是为了认清上帝的乐章,透视它,穿过我们的感性、理性来透视它。


03


后来结果怎么样呢?那根圆圈就代表着2012年黄金的顶点,真的跌了一半,现在每盎司大概1200-1300之间徘徊。当时那批冲进去买的中国大妈们被套在里面了,为什么呢?


原因很简单,大家可以读一下李善友老师推荐的《乌合之众》,在我们每个人的基因当中都根植了一个基因叫从众因子。当成交量开始往上涨的时候,就像鼓点一样咚咚咚,我们的从众因子开始共振,然后我们就成了乌合之众。
 
我在说大家,也是在说我自己,在每一个自己不熟悉的领域,我们都会有这样一个从众性。因为我们是社会人,我们的恐惧、喜悦惊人的一致且会相互感染。
 
接着说黄金的事儿,如果我们再回到2012年,你会发现市场上的大机构们纷纷在发行黄金基金、矿业基金,最疯狂的时候,大家趋之若鹜。为什么?难道这些专业人士看不出来它的风险所在吗?
 
我曾经百思不得其解,后来我想明白了。同样是混沌推荐的,在芒格的误判心理学里面讲到那句话,如果你要了解和说服一个人,你要诉之利益。


对于公募基金来说要的是规模,规模越大管理费提的越高;对于私募基金来讲,它要的是波动,短期的盈利上去了,我就可以收绩效费,我死后哪管它洪水滔天,这就是利益的抉择。
 
想明白这一点后我真是无限感慨,我想起海明威那句话,他说战争中总有堕落的人,可是还有哈佛毕业生他说上帝请赐予我不为金钱所动的人、不为权利所害的人、讲真话爱思考的人、担责任珍惜荣誉的人、勇敢的人。


我们读哈佛耶鲁、读清华北大、读中欧、读混沌不就是想成为这样的人吗?


可这不容易,为什么?后来我也想明白了,要成为这样的人,是要付出巨大代价的。
 
再举个例子,回到上次2008年金融风暴之前,中国A股股市的时候,那个时候在2007年,从2005年A股见底998点,每年以1000、2000、3000点大涨,到了2007年非常疯狂,6月份以后,每天以平均150点的速度往上升,平均每两个月升1000点。大家说10000点指日可待。
 
我想问,如果那个时候你是基金经理你怎么办?可能你说,我已经懂得了专业知识,就像巴菲特一样,我用了回归的分析方法,我就慢慢减仓呗,可是问题没有那么简单。
 
我再问你,如果你的客户跟你在一起,你怎么办?客户说要买,你怎么减?也许你会说,我就说服他啊。可我再问你,当你在减的时候,每天指数以150点的速度在涨,每两个月以1000点的速度在涨,客户看见所有人都在挣钱,只有你不挣钱,你怎么办?
 
特别是如果你在这张图的2004年就成立了中国的私募基金,这是中国私募基金的元年。当时所有私募基金的规定是这样的,首先起点是100万,其次客户的封闭期是一年,客户如果在2016年买了这个基金,它必须被锁定一年。客户一定会非常愤怒,你耽误了他赚钱的时机,你给他巨大的机会成本。这时你怎么办?
 
可能这个时候你还会说,既然客户这么要求,那我就随波逐流呗,我就给他买一点呗,挣了大家都开心,万一跌了,所有人都跌,我也不承担责任。事实上,这是当时市场上大部分所谓专业机构做的事儿,叫做空,但是它又做多了。


当然有人没有这样去做,我很荣幸,30岁的时候我参与了这家公司,这家公司叫赤子之心基金,是中国最早一批做价值投资的机构,2004年中国第一支做私募的基金,当时它就做了这样的减仓行为。
 
从2004年一直到2007年,2007年下半年以后,它的基金净值走势都突然走平了,原因在于它在4000点、5000点以上完全清仓了,客户天天围着他吵闹,我的老板跟我们说,有的客户甚至说要放一把火把我们的基金烧了,换做是你,你怎么办?
 
我的老板说我不会这个时候去买,客户再怎么逼我我都不会去买。因为我自己的钱都不会去买,我不会把我客户的血汗钱拿去冒这个险,这违背了我的原则。唯一的办法是解散,他想了很久,最终这个基金在2007年底彻底清盘解散了。
 
后来我去看他,那晚我记得很清楚,到现在我还记得很清楚,昏黄的灯光下,他一个人坐在餐桌前抽闷烟,沉默了很久突然叹一口气,他说这是命。时隔10年,此时此刻我还记得那声叹息,所有孤独、无奈、寂寥都在那声叹息中。叹息背后是他对专业的坚持,对原则的坚持,以及他为他的原则付出的代价。


04


又隔了好些年,我重读塔勒布的书,塔勒布说他从荷马史诗《伊利亚特》中看到,英雄之所以成为英雄,不是因为战场的成败,战场成败是命运女神的杰作,有很多随机性。
 
英雄之所以成为英雄,是因为他的行为十分英勇,他有原则。
 
我们总说成败论英雄。可你的事业会有起伏,你的人生也会有高低。你会发现那些真正的至暗时刻,支撑你的不是财富、名声、地位,而是你的原则,是你的正直、诚实、勇敢,是上帝在我们出生时就根植于我们内心深处的东西。


具体体现就是,什么东西你坚决不做,王石说万科坚决不行贿,任正非说不要让雷锋吃亏,我觉得都是这种原则。
 
只有有这种原则,你才能不在人生中迷航,只有有这种原则,你才能在残酷的寒冬中嗅到玫瑰的芬芳。
 
最后这句话来自我很喜欢的余光中老师的诗《致未来的你》——


孩子,我希望你自始至终都是一个理想主义者。
你可以是农民,可以是工程师,可以是演员,可以是流浪汉,但你必须是个理想主义者。
童年,我们讲英雄故事给你听,并不是一定要你成为英雄,而是希望你具有纯正的品格。
少年,我们让你接触诗歌、绘画、音乐,是为了让你的心灵填满高尚的情趣。
这些高尚的情趣会支撑你的一生,使你在最严酷的冬天也不会忘记玫瑰的芳香。



聊到这又回到演讲主题,我们从少年、青年走到中年,到底是什么支撑我们在人生的至暗时刻,做出让你成为自己心目中英雄的抉择?
 
时隔10年,到现在我都记得老同学那声叹息,也许他的基金在那时结束了,可在我心中,他永远都是我的英雄,我也希望自己成为那样的人。
 
我们到底如何成为自己内心当中的英雄?我想答案已尽在不言中了。


谢谢各位!





混沌创新院2019级招生正在进行


傅盛说:“混沌让我们把过去几十年接受的教育,用全新的框架和维度重新梳理了一遍。课程震撼之大,远超预期,颇有开天眼的感觉。”

“每个创业者都应该上一次混沌大学 。”


欢迎报名,混沌创新院2019级。

 
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